四氟乙烯惊现爆发式需求 8股最大赢家（四）

  关于制冷剂价格下滑。进入7月以来，R134a和R125的价格有所下滑，我们大家都认为这是家电行业年内周期和汽车行业增长超常规难以维持的一般的情况，未来价格可能仍会降低但公司上半年基本锁定了业绩。我们期待2012年全球经济的整体好转，这将有利于下游汽车家电行业的景气度回升。

  向电子级化学品方向进军。与发布中报同时，公司公告称投资建设电子级氟化铵5000吨搭配已有的电子级氢氟酸，进军蚀刻性水溶液(BOE)，该产品国内尚无生产能力，公司借已有的电子级氢氟酸技术优势，向下游延伸，符合氟化工行业的发展的新趋势。公司R22产品受蒙特利尔协议影响，需求下滑速度小于产能削减速度，加之R22大多数都用在PTFE氟树脂生产，该部分需求旺盛，我们大家都认为R22市场仍将维持高景气；R134a的价格下滑较多，我们大家都认为其景气度高度依赖汽车行业，但公司在该领域的竞争力将不断增强。

  维持增持投资评级。我们之前预计公司2011-2013年的每股盈利分别为2.065元、2.235元、2.474元，按2011年10月25日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为11倍、10倍、9倍。维持增持的投资评级。(天相投资 车玺)

  公司备受瞩目的液晶高分子项目的土建工程、设施安装工程已基本完成，即将开展设备调试、试生产工作。由于公司前期公告该项目第一期的2000吨/年熔融缩聚生产线延期投入到正常的使用中，我们对此暂采取观望态度。

  2011年前三季度公司实现EPS0.25元，考虑到四季度公司纯收入能力暂无实质性提高，预计2011-2013年公司可实现净利润0.96亿元、1.05亿元和1.24亿元，对应EPS0.35元、0.39元和0.46元，2011年PE36.75倍，目前估值较高，暂给予观望评级。(华泰证券601688） 陈亮)

  新增项目陆续投产中：公司2011年投产项目众多，收购上游萤石大幅度降低成本；氢氟酸、六氟磷酸锂高毛利率产品投产给公司带来新的利润增长点，由于投产初期公司各项费用仍较多，但我们大家都认为随市场的进一步推广，公司费用率有望下降。公司仍有部分项目在未来1-2年内投产，包括氟化盐产能的逐步扩大，2000吨六氟磷酸锂的投产以及年产1亿Ah 动力锂离子电池项目。公司在锂电池领域的产业链也逐步完善。

  公司盈利预测及投资评级：依据公司新项目的投产进程，我们预计公司2011-2013年基本每股盈利为0.41、0.94及1.43元，以最新收盘价28.99元计算，对应的PE分别为71、31及20倍，考虑公司产品新材料属性以及2012年估值，给予公司 谨慎推荐投资评级。(中邮证券 邵明慧)

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