化工行业景气周期不再，昊华科技（600378.SH）在勉力维持一季报、中报的业绩微增后，还是在三季报录得下滑。于是，在11月28日召开的三季度业绩说明会上，公司业绩情况被聚焦。

  公司副董事长、总经理王军在回复钛媒体APP提问时表示，公司将继续加强市场研判，统筹制定更合理的产销计划，狠抓精细化管理，坚持“过紧日子”思想，逐步加强费用管控，推进卓越运营体系建设，持续提升运营管理上的水准，为完成全年经营目标而努力。

  值得注意的是，昊华科技正在推进发行股份购买中化蓝天100%股权并募集配套资金的重组事项，以实现双方氟化工业务的深度整合。公司10月17日收到上交所《审核问询函》，就标的资产业绩承诺及估值、交易方案及合规性、标的业务及财务情况等方面提出问询，其中重点提到含氟锂电材料产能过剩公司仍拟募资扩产等，但公司11月17日公告延期回复，更多的细节还需等待后续的披露。

  今年前三季度，昊华科技实现营业收入62.74亿元，比上年同期下降3.01%；归母净利润6.87亿元，同比减少9.23%。实际上，此前的2020年-2022年，昊华科技营收、净利均保持双位数增长，今年前两个季度也是基本保持微增状态，到了第三季度才录得下滑。

  王军回复钛媒体APP关于业绩下滑的提问时解释，“今年前三季度，化工行业复苏动能不足，成本端弱势支撑，需求端无明显起色，化工产品价格指数累计同比下降15.6%。公司四大业务板块中，氟材料板块相对受影响较大，基本的产品PTFE、PVDF、氟橡胶等市场行情报价持续下行，公司氟材料产品致力于中高端产品的研发和生产，价格优于市场均价，但受氟化工行业恢复滞后及子公司中昊晨光主要生产装置停车检修的影响，主要经济指标没有到达预期，对公司三季度整体业绩带来一定影响。”

  资料显示，昊华科技主营为高端氟材料、电子化学品、高端制造化工材料及碳减排业务等，依据公司披露的主要经营数据可窥今年基本的产品价格普降。2023年1-9月，公司聚四氟乙烯树脂平均售价（不含税，下同）35506.20元/吨，同比下降12.77%；氟橡胶97322.07元/吨，同比骤减42.30%；含氟气体10.39万元/吨，同比下降5.16%；特种轮胎5442.67元/条，同比下降3.48%；聚氨酯新材料21633.10元/吨，同比减少5.88%。只有橡胶密封制品27.26万元/万件，同比增长21.27%；特种涂料39201.46元/吨，同比增长1.81%。

  产品价格下降的同时，受化工大宗原材料波动影响，昊华科技主要原材料价格也在下降。比如，今年1-9月，环氧树脂均价12945.44元/吨，同比下降36.64%；三氯甲烷2372.29元/吨，同比下降39.21%。

  王军进一步称，从公司整体业务和产品结构上来看，影响企业毛利率的重要的因素除了原材料成本外，还有能源、人工、折旧摊销等其他因素。高端制造化工材料板块得益于多品种、小批量、高端化、定制化特点，抵御行业周期波动能力较强，保持稳定增长，业绩贡献突出；碳减排业务基于前期积极布局，业务迅速增加，给公司带来新的增长点；电子化学品板块基本保持稳定，市场占有率稳步提升。

  需要注意的是，不管行业周期如何切换，昊华科技依然在加码产能。近年来，公司投资建设了4600吨/年电子气体项目、2500吨/年PVDF项目、有机硅密封型材项目、10万条/年民航轮胎项目、清洁能源催化材料产业化基地项目、2.6万吨/年高性能有机氟材料项目、46600吨/年专用新材料项目和相关原材料产业化能力建设项目等，项目总投资超过50亿元。

  业绩会上，投资者也问及项目进展。公司回复称，10万条/年高性能民用航空轮胎项目将于2023年年底建成，并准备试生产。2023年11月，公司研制的民用航空轮胎获颁中国民航STC装机证书，产品性能达到国际一流产品水准，具备与其他国际生产商相竞争的产品竞争力。

  另外，此前接受机构调研时，公司还透露，西南院清洁能源催化材料产业化基地项目、西北院有机硅密封型材项目等产业化项目正在抓紧施工建设，计划年底前建成投产。

  值得一提的是，多项目建设需要巨额资产金额的投入，公司长期借款明显地增加。Wind多个方面数据显示，2022年、2023年1-9月，公司长期借款分别增加7.71 亿元、6.28亿元；截至今年三季度末，长期借款达到18.06亿元，而在2021年末，公司长期借款还只有4.07亿元。

  今年2月1日，昊华科技突然停牌筹划重大资产重组，后发布重组预案、修订稿并于10月17日收到上交所问询函。公司拟向中化集团发行股份购买其持有的中化蓝天52.81%股权，向中化资产发行股份购买其持有的中化蓝天47.19%股权。标的作价72.44亿元，本次交易完成后，中化蓝天将成为上市公司的全资子公司。

  资料显示，中化蓝天主要是做涵盖含氟锂电材料、氟碳化学品、氟聚合物以及氟精细化学品等氟化学产品的研发、生产和销售，产品总数达百余种，几乎涵盖整个氟化工产业链，大范围的应用于汽车、家电、新能源等多个领域。

  据昊华科技与中化集团、中化资产签署的《业绩补偿协议》，若此次交易在今年底前实施完毕，交易对方承诺此次重组包括中化蓝天（母公司）在内的最终收益法定价企业及合资经营企业，2023年、2024年及2025年应实现的净利润分别不低于1.39亿元、2.93亿元、4.43亿元；如该交易于2024年实施完毕，承诺在2024年、2025年及2026年，净利润分别不低于2.93亿元、4.43亿元、6.33亿元。

  就在收购中化蓝天的同时，昊华科技还拟向包括外贸信托和中化资本创投在内的不超过35名合乎条件的特定投资者定增募集配套资金不超过72.44亿元，用于新建2万吨/年PVDF项目、20万吨/年锂离子电池电解液项目（一期）等11个项目。

  需要注意的是，随着前几年锂电材料的疯狂扩张，当前已确定进入过剩周期。高工锂电多个方面数据显示，今年上半年，锂电行业四大主材企业的产能利用率普遍跌至60%以下，部分企业甚至已经跌到40%以下。与此同时，PVDF行业产能也严重超过标准，价格暴跌。

  以中化蓝天为例，其含氟锂电材料产能利用率就从2022年的72.50%降至2023年1-3月的55.19%。

  然而就在产能已经过剩的背景下，此次定增募资还拟扩建电解液、PVDF等产能，公司此举遭到交易所、机构及投资者的质疑。

  “从长远来看，全球新能源产业正在加快速度进行发展，尤其是电动汽车市场的迅速增加，锂电池的应用场景范围、发展前途持续乐观，其需求也必将进一步强劲攀升，带动含氟锂电材料市场继续保持增长态势。”王军回复钛媒体APP时表示，目前部分产品产能过剩属于结构性过剩，只有具备技术、成本、品牌、渠道等核心优势的企业才能在市场之间的竞争中胜出，没有竞争力的产能将会逐步淘汰。汽车电动化、新能源转型以及国产化替代是大势所趋，随市场和价格恢复理性，具有核心竞争力的企业也将逐步占据主流市场。

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